健特生物主营变阵

如果说早前通过部分减持子公司无锡健特药业有限公司（简称无锡健特）股权和斥巨资收购唐山港陆焦化有限公司（简称港陆焦化），令投资者对健特生物主营转型的认识稍感朦胧的话，那么，此时此刻一切都变得明朗化了。

 ５月２７日，健特生物发布董事会五届七次会议两项决议案公告称：一、根据公司总经理提名，聘任宋静梅女士担任健特生物副总经理。宋静梅现任港陆焦化财务总监。二、同意以经评估后的无锡健特净资产扣除未分配利润为基准，并对对应的股东权益作适当溢价３２０４万元，转让健特生物所持有的无锡健特６５％股权中的１４％股权，受让人为海外注册的ＴＯＰ ＰＡＲＴＮＥＲ ＩＮＴＥＲＮＡＴＩＯＮＡＬ ＬＩＭＩＴＥＤ（简称ＴＰ）。转让完成后，无锡健特的股权构成为：健特生物持股比例为５１％，ＴＰ持股比例为３９％，上海华馨投资有限公司（简称华馨投资，健特生物第一大股东）持股比例为１０％。

 公告清楚地表明，原以保健品为唯一主营的健特生物，经过一年多的悄然投资和产权转让，主营已变成保健品、煤焦炭两大领域。

 避免风险降低保健品权益

 掐指算来，健特生物进军保健品行业大约８个年头。从脑白金起家到黄金搭档，健特生物在国内保健品市场洗牌频仍、即景流年的大格局下，可谓“四时不倒、八节不衰”的常青树。仅此一点，健特生物的经营成就堪称奇迹。

 然而，成就这一奇迹中间的辛酸甘苦，外人或许完全不知情，只有健特生物自己最清楚。近几年来社会上对保健品行业的种种误解、保健品生产企业之间的价格战以及保健品市场的良莠不齐和鱼龙混杂，使整个市场陷入持续的低潮中。作为保健品专业生产经营企业和借壳进入资本市场的医药类公司，健特生物承受的保健品市场经营压力和资本市场投资者回报压力可想而知。

 从借壳上市４年的经营业绩看，虽然健特生物凭品牌经营业绩成长性相当不错，但是，在健特生物高层看来，保健品业单一经营的风险若隐若现，已经越来越突出，转型事不宜迟。

 为了实现公司主营转型，健特生物先从减持控股子公司股权、降低保健品业权益入手。

 而实际上，此次向ＴＰ转让所持无锡健特股权，是健特生物第二次向同一受让人溢价转让保健品权益。

 健特生物原持有无锡健特股权的９０％。２００４年３月，健特生物与ＴＰ签署股权转让协议，将持有的无锡健特９０％股权中的２５％转让给ＴＰ，转让价格为７３８７．４万元。是次转让对于健特生物来说目的有三：一是通过向ＴＰ转让股权，令无锡健特摇身一变，由民营公司蜕变为合资公司，可享受外商投资企业的税收政策优惠；二是为健特生物当年直接带来１６１２．６万元的特殊收益，提升了年度净利润水平；三是以股权换取资本，为转型作出必要的部分资金准备。

 此次再度转让无锡健特股权，似乎让健特生物重组无锡健特股权架构的基本思路及目的变得更加清晰。首先是有原始股权投资２６４５．５２万元收回；其次是将为２００５年度新增特殊收益５５８．４８万元；最重要的是，通过两次减持股权、降低对无锡健特的持股权益，健特生物仍以５１％持股比例牢牢地掌握着无锡健特这个“利润机器”的绝对控制权，从而为公司稳健转型、减轻震荡、于平稳中切实化解保健品单一经营的或有风险奠定了牢靠的基础。

 有理由相信，健特生物以规避保健品行业经营风险为策略目标的转让所持无锡健特股权，大体上告一段落。如无特别的或紧急的需要，健特生物估计不会再减持。

 另辟财路专注煤焦一体化

 对于此次再度向ＰＴ转让无锡健特股权，健特生物在相关出售资产公告中作了明确的表白，即：“本次资产出售目的是为了进一步调整公司产业结构，适度降低保健品行业的投资份额，减少对保健品行业的过度依赖，逐步发展煤焦一体化产业，提高公司盈利能力，为股东谋求更稳定的投资收益”。“本次资产出售符合公司发展战略，有利于增强公司持续发展能力，对公司将产生积极的影响”。

 事实表明，健特生物连续减持控股子公司股权与主营稳健转型，一开始就是紧紧相连、密不可分的。只不过，投资者从早前的投资活动中一时无法分辨健特生物的真实意图。

 就在２００４年３月健特生物与ＴＰ首次达成部分转让无锡健特股权协议的同时，健特生物决定投资８６７．２７万元，收购由上海聚焦企业发展有限公司持有的江西博雅生物制药有限公司１３．３％的股权。此举或被一般投资者解读为健特生物有意进一步进军生物制药领域，其小规模投资收购相关股权，意在“投石问路”。

 健特生物并没有、亦无法掩饰自己战略性主营转型的真正动向。

 ２００４年１１月，健特生物突然宣布，拟斥资２２９９０万元收购由港资控股企业唐山港陆钢铁有限公司（简称港陆钢铁）持有的港陆焦化７５％股权。本版当时曾以《健特生物“拥抱”焦炭业》为题作过报道。

 据健特生物提供的资料，其之所以决定不惜重金、甘冒风险（始于２００３年第四季度的宏观经济调控即包括钢铁业，焦炭业与钢铁业紧密相关）收购港陆焦化并大举推进焦炭业，在于得到港陆钢铁的一再承诺。这就是，如果健特生物入主港陆焦化，倘若２００５年至２００７年三年间每年实现净利润达不到２亿元，港陆钢铁将自掏腰包为健特生物逐年补足。

 港陆钢铁的承诺尽管在一些市场分析人士眼中被视为“天方夜潭”、匪异所思，但健特生物似乎对它特别在意。健特生物从国内宏观经济发展的趋势中早已形成一种直觉，即随着国内经济持续快速稳定地发展以及迈向小康社会，国民经济各部门对于钢铁的需求将不断扩大，钢铁业将在一个相当长的时期内持续扩张。因此，与钢铁业相互配套的上游产业焦炭业的总需求势必保持上升趋势，投资焦炭业长期而言大有可为。

 毫无疑问，从收购港陆焦化的出资额或此次公告中明言“逐步发展煤焦一体化产业”来看，现在的健特生物似乎还不仅仅满足于投资停留在焦炭业上，接下来，健特生物极有可能再向上游拓展，即进军煤矿业。

 而五届七次董事会任命来自港陆焦化的宋静梅出任健特生物副总经理一职，反映健特生物对煤焦业新主营的高度重视，旨在通过熟谙该行业的人士强化管理、增进协调，逐步形成保健品、煤焦业两大主营比翼齐飞的新局面。

                                                     摘自《医药经济报》

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