权威点评
达安基因：
增长还需注重内涵
２００４年达安基因实现主营业务收入１５５８６万元，同比增长１７．６４％；主营业务利润８３５１万元，同比增长了５０．０６％；净利润２５２０万元，同比仅增长了９．１２％；每股收益０．３０元，净资产收益率为９．８４％。
点评：公司主营业务平稳增长。２００４年公司收入主要来自三大块：诊断试剂实现销售８２６８万元，同比增长了２５．４６％，毛利率为７９．７１％，同比上升了７．２１％；仪器销售收入２７５６万元，同比增长了２１．７２％，毛利率２１．２５％，上升了２．４６％；诊断服务收入为４１９７万元，同比仅增长１．４２％，毛利率为２３．８２％，上升了９．１１％。同期公司的营业费用增长了２８９．５５％。
产生上述变化的主要原因有：一是由于业务性质发生变化，根据配比原则，收入应与其相应的费用成本配比，公司对其核算方法发生变化，造成主营业务成本减少，营业费用大幅增加。当然营业费用增长的另一个原因是公司为开拓市场，与之相关的工资、差旅费、广告费、会务费等的支出增长较大。二是公司主营业务收入比上一年增长１７．６２％，但主营业务成本减少了２．２３％。这主要因为公司科学城生产基地投入使用，生产能力扩大，生产环境、条件、工艺有所改善，生产技术水平相应提高；与之相应，ＰＣＲ试剂盒的材料耗费降低，制造费用减少，试剂销售成本减少。
值得注意的是公司应收账款连年增长，从２００１年的１３７９万元，上升到２００４年的５８４３万元，４年间应收账款增长了３倍多。因２００４年公司首发上市资产规模增加了７７．３９％，应收账款占总资产的比例才从２００３年的２２％下降到２００４年的１９％。然而同期公司主营业务收入仅仅翻了一番多一点，导致应收账款周转率从２００１年的每年５．９８次下降到２００４年的３．２０次。这对于一家规模并不大的诊断试剂生产销售企业来说，不能不说是一个不小的风险。
新华制药：
原料价格上涨首次拖累业绩
新华制药２００４年度实现主营业务收入１５．１１亿元，同比增长了１３．７６％；主营业务利润２．３５亿元，同比下降了１９．７６％；净利润出现较大亏损，亏损５５６１万元，比上一年同期大幅减少了２３２．１６％；每股收益为－０．１２元，净资产收益率为－４．１５％。
点评：造成公司首次亏损的主要原因是原材料价格的上涨。２００４年以原有为基础的化工原料价格持续上扬，公司产品成本明显上升。２００４年公司化学原料药物实现销售收入８２９５７万元，同比上升了２０．８２％，毛利率为１５．８６％，比上一年同期下降了６．４６％；化学药品制剂实现销售收入２９６０８万元，销售额同比下降１４．００％，销售额下降主要因国家对部分抗生素新药价格进行调整和限售，毛利率为３７．６１％，同比小幅下降了２．２７％。２００４年化工原料价格大幅上扬产生的影响额总计高达６７６０万元，比公司２００３年的利润总额还要多３４％！造成公司亏损的其他成本因素还有动力能源价格的上升、运输费用的增加和出口退税率的下调，其影响额分别为７３０万元、９４０万元和１６４０万元，也对公司亏损构成了重大影响。
公司出现首次亏损的根源可能还在于公司产品结构老化和业务不具有竞争力。公司销售收入的一半以上来自原料药物，其原料药物的主导产品为安乃近、咖啡因、氨基比林、阿斯匹林、氢化可的松和布洛芬等，产品结构老化，国内同类生产厂商众多，市场竞争激烈，上游成本上涨无法有效转嫁给下游客户。公司制剂产品多为抗生素产品，２００４年国家分别出台了部分抗生素新药价格调整以及抗生素必须凭医生处方销售等政策，由于公司不少产品属于降价和限售之列，导致公司制剂类产品销售出现明显下降。２００４年公司医药商业的销售收入为３６９２１万元，毛利率仅为１．８４％，比上一年同期下降了１．７７％。公司的医药商业规模较小，而医药商业在很大程度上依靠规模取胜，因此公司医药批发和零售业务尚不具备市场竞争力。 (东吴证券分析师王光清)
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