中技贸易“豪赌”短期投资

真是不幸，因自营的短期投资额低于市值引发计提减值准备，结果是，中技贸易２００４年净利润水平比上年度大幅下降。

据日前公布的２００４年年报摘要，中技贸易全年主营业务收入２１７４４３．６７万元，同比下降１８．５８％；利润总额１４５７．８７万元，同比下降６９．９３％；净利润６５５．１１万元，同比下降８４．６５％每股收益０．０３元；每股净资产２．９３元；净资产收益率１．０７％。

数据显示，中技贸易净利润滑至上市８年来的最低位。而造成这种结局的“罪魁祸首”，就是中技贸易一直爱不释手的自营短期投资。

可悲的是，中技贸易对于自营短期投资近乎痴迷。因此，这种不幸或将延续。

中技贸易是中国通用技术（集团）控股有限公司（简称通用集团）的控股子公司，过去长期以自营和代理商品、技术设备等进出口业务为主营，近年面对国家主动打破垄断、向地方国有企业乃至民营企业开放进口权的强大冲击，开始选择医药行业为转型的“终极目标”，并且取得了积极的进展。

毫无疑问，２００４年是中技贸易转型提速的一年。２００４年２月２７日，中技贸易董事会决定，出资９７８８．４１万元收购由控股股东通用集团持有的海南通用三洋药业有限公司（简称三洋药业）６５％股权；出资６９１１．７７万元与通用集团共同对通用集团子公司中国医药保健品进出口有限公司（简称中国医保）进行改制改组，新的中国医保总股本为３０，０００万元，其中，通用集团占７６．９６％，中技贸易占２３．０４％。２００４年１１月２５日，中技贸易董事会进一步作出决议，利用自有资金２０１５６．７１万元，在持股２３．０４％股权的基础上向控股股东通用集团收购所持中国医保７６．９６％股权中的６６．９６％，中技贸易对中国医保持股比例上升至９０％，成为中国医保控股股东。

据估算，仅２００４年，中技贸易以变更募资项目和使用自有资金为转型医药行业，实际耗资额大约３．６９亿元。力度之大，前所未有。

年报显示，中技贸易凭收购三洋药业６５％股权，全年新增合并收益６９７．０７万元，凭参股中国医保２３．０４％股权，全年新增合并收益３２０．８５万元。而一直作为中技贸易经营组成部分的短期投资，全年则为负１４３５．６１万元。

此外，在财务报表中，中技贸易上年度坏帐减值准备金额为４２．２８万元，２００４年则猛增至２２５９．０９万元，其中包括２００４年新计提的资产减值准备金额１７８０．４６万元。

对于２００４年经营业绩，中技贸易解释称，与上年度相比，扣除非经营性损益后的２００４年净利润有很大幅度的上升。由于年末公司自营的短期投资额低于市值，按照有关规定计提了减值准备，结果致使盈利水平大幅下降。不过，中技贸易对该短期投资金额以及账面损失金额未作详细披露，亦未作解释。

 据查，２００４年３月，中技贸易曾发布公告，拟以闲置资金投资自营短期投资业务，包括投资债券、基金、股票业务，总投资量不超过公司净资产的５０％。换言之，其投资金额大约３０，０００万元左右。

令人难以置信的是，尽管２００４年因自营短期投资直接造成经济损失和大额计提减值准备，中技贸易似乎并不为之所动。据与年报同时刊登的中技贸易董事会第十三次会议决议公告称，董事会决定２００５年拟投入短期投资的总金额不超过４亿元，其中包括公司及公司控股子公司短期投资金。公告称，为最大可能地降低风险，公司２００５年短期投资实行以购买央行票据、货币型基金为主的策略。公司还将成立资金运作小组，由公司总经理担任组长。

显而易见，２００５年中技贸易实际用于自营短期投资的金额较之２００４年不仅没有“封顶”、或者因短期投资损失和计提减值准备而有所收敛，反而大幅增加，实则“有过之而无不及”。而另一方面，中技贸易则在解读２００４年度“不进行利润分配，也不进行公积金转增股本”的原因时称，考虑到公司２００４年用于转型医药的长期投资额达３．６９亿元，加上位于圭亚那糖厂项目２００５年即将启动需要大量资金投入，故不分配。

增加自营短期投资与不分配，两者看似合情合理，实则自相矛盾。中技贸易为何不从２００４年自营短期投资的挫折中吸取教训，将有限的资金投入到医药转型以及其他项目的急需上，而要在短期投资上“变本加厉”呢？说到底，它反映了中技贸易转型过程中，存在茫然、失落以及浮躁的心理，亦暴露出中技贸易对短期投资过于倚重、偏爱、以及产生豪赌的盲目投资错觉。这对于中技贸易而言，很有点“抱薪救火”的味道。

                                                    摘自《医药经济报》

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