医改方案呼之欲出 医药投资机会乍现

 

 

    虽然新医改政策尚未出台，但从意见稿看，基本医疗保障制度将全面覆盖城乡居民，城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗参保（合）率将达到90%以上。随着国家财政进一步向农村倾斜，发展农村教育、医疗、社保等公共事业，10亿农民享受医疗保障将带动我国医药市场增长。

 

    对于二级市场投资者来说，最关注的是对行业有直接刺激作用的政策，如国家安排48亿元用于支持农村卫生服务体系建设、卫生部制定扩大国家免疫规划实施方案以及卫生部将推出10项公共卫生重大行动计划。申银万国分析师指出，这些政策的发布和实施不仅刺激行业市场规模的扩张，而且使医药企业及相关的上市公司直接受益。

 

 

    与电力、钢铁、建材等行业业绩下滑的情况不同，今年医药行业迎来增长高峰。截止到2008年8月份，整个行业的销售收入为4645亿元，同比增长率为27.9%，高于2007年24.27%的增长水平；全行业的利润总额达到460亿元，同比增长39%，行业的盈利能力上了一个新台阶。

 

    日信证券分析师表示，未来两年虽然我国实体经济也会因美国金融风暴的冲击而发生较大变化，GDP的增速将回落，但仍然看好医药行业的成长，一是因为需求在不断释放。近两年国家对于城市居民基本医疗保险、“新农合”的投入力度在增加，抑制的需求得以释放，而且具有持续性，不会因为经济形势的变化而发生改变。二是近期国家推出一系列刺激经济的政策，将使行业经济稳定增长。国信证券分析师预测，2008年、2009年医药行业利润增速为31%、21%；2010～2015年收入和利润增速为15%～20%。

 

 

    今年以来，医药板块表现亮丽，以总市值加权平均计算，医药板块今年以来跌幅50%左右，是沪深市场中跌幅最小的板块之一。

 

    从三季度末持股结构上来看，重仓持有医药股的基金数量由二季度末的139只增加至171只，这表明机构仍然看好医药板块未来的发展空间。而该板块近日持续有资金流入。

 

    安信证券分析师认为，整体A股估值已非常接近底部，目前医药股相对估值处于合理水平，行业及上市公司业绩大幅提升，ROE（净资产收益率）未来增长确定，应积极给予医药股相对于沪深300进一步的估值溢价。目前正是投资医药股的较佳时机，建议投资者重点配置非周期性的两类公司：一是核心竞争力突出，高增长较明确的公司；二是主业稳健，估值优势明显的公司。

 

 

 

    新医改方案在医疗卫生体系建设领域明确提出“加强农村和社区医疗卫生体系建设”。据了解，国家2008～2010年将加大这方面的建设力度，投资总额达到265亿元，其中设备购置费用在82亿元左右，假设分3年逐步投入，则该部分就能保证市场每年12%的增长，同时该部分投资将直接拉动中低端医疗器械的发展，直接惠及国内医疗器械企业。相关的企业包括：制造监护仪、灰阶超声诊断仪的深圳迈瑞，制造X光机的万东医疗和东软，制造压力蒸汽灭菌器的新华医疗，生产手术器械的上实医药以及国内最大的制造康复护理设备的鱼跃医疗。

 

 

    新医改特别强调“坚持中西医并重”，把中医药作为推进医疗卫生体制改革的重要组成部分。中医药走上规范和创新之路是产业发展的必然。具有品牌、产品资源优势的传统中药企业和具有研发创新优势的现代中药领军企业将最先受益。关注传统中药企业同仁堂、云南白药、东阿阿胶，现代中药生产企业天士力、康缘药业等上市公司的投资机会。

 

 

    2007年以后，处方药市场的增速加快，零售药品市场处于稳步增长中，这主要得益于医改相关政策的实施，使医疗保健需求得到释放，医院门诊就诊率和住院率上升。在医改过程中，政府的医保政策也明确指出，基本医保基金要重点保障大病重病。

 

    预计未来2～3年处方药市场增速仍将快于零售药市场，同时在医院用药市场中抗感染药品和抗肿瘤、心血管药品仍是主流品种。因此，像哈药集团、恒瑞医药、双鹭药业这些在处方药领域占据优势的企业仍然会有较大成长空间。

 

 

    “坚持以预防为主”是新医改的一个重要方针。目前，中国疫苗市场规模在45亿～50亿元左右，市场增长率为15%。

 

    专注于疫苗生产的天坛生物无疑会成为市场扩容的最直接受益者。生产预防诊断试剂的科华生物、达安基因等公司也有投资机会。

 

 

    最近两年是血液制品行业的景气高峰期，未来两年行业的景气周期仍将延续。该行业中的上海莱士、华兰生物仍然具有投资价值。而天坛生物在2008年增发收购成都蓉生，血液制品的盈利能力将提高，业绩也会有明显提升。